James Royal, Ph.D. | Bankrate.com (TNS)
Ini adalah pertanyaan abadi di antara investor saham: mana yang lebih baik — investasi pertumbuhan atau investasi nilai? Baru-baru ini, hanya ada sedikit persaingan. Saham pertumbuhan, seperti Apple dan Nvidia, telah dengan mudah mengungguli nama-nama nilai. Namun tidak selalu seperti itu, dan banyak investor berpikir nilai akan sekali lagi memiliki harinya — meskipun mereka telah menunggu hari itu cukup lama.
Berikut ini apa yang dikatakan beberapa profesional investasi terkemuka tentang investasi pertumbuhan dan nilai, serta kapan kita mungkin melihat investasi nilai mulai mengungguli lagi.
Perbedaan antara investasi pertumbuhan dan investasi nilai
Banyak orang melihat perbedaan antara pertumbuhan dan nilai sebagai sesuatu yang agak sembarangan, tetapi ada baiknya kita jelaskan apa saja perbedaan antara kedua pendekatan tersebut, meskipun tampaknya sedikit seperti stereotip.
Investasi pertumbuhan
Investor pertumbuhan mencari saham senilai $100 yang dapat bernilai $200 dalam beberapa tahun jika perusahaan terus tumbuh dengan cepat. Dengan demikian, keberhasilan investasi mereka bergantung pada perluasan perusahaan dan pasar yang terus memberi harga saham pertumbuhan pada valuasi premium, yang mungkin diukur dengan rasio P/E, di tahun-tahun berikutnya jika perusahaan terus berhasil.
Saham pertumbuhan terkadang juga disebut saham momentum, karena kenaikannya yang kuat menyebabkan semakin banyak investor yang membeli saham tersebut. Terkadang pergerakan itu terjadi tanpa mempedulikan elementary perusahaan, karena investor membangun ekspektasi yang tidak realistis terhadap perusahaan. Ketika ekspektasi tersebut tidak terwujud secepat yang diharapkan beberapa investor, saham pertumbuhan dapat jatuh, meskipun kemudian dapat naik dengan optimisme baru.
Investasi nilai
Sebaliknya, investor nilai mencari saham senilai $50 yang benar-benar bernilai $100 saat ini, bukan dalam beberapa tahun, jika perusahaan melanjutkan rencana bisnisnya. Investor ini biasanya membeli saham yang tidak lagi diminati saat ini dan karenanya memiliki valuasi yang rendah. Mereka bertaruh pada opini pasar yang akan menjadi lebih baik, yang akan mendorong kenaikan harga saham.
“Investasi nilai didasarkan pada premis bahwa membayar lebih sedikit untuk serangkaian arus kas masa depan dikaitkan dengan pengembalian yang diharapkan lebih tinggi,” kata Wes Crill, direktur investasi senior di Dimensional Fund Advisors di Austin, Texas. “Itulah salah satu prinsip paling mendasar dalam berinvestasi.”
Banyak investor Amerika yang paling terkenal adalah investor nilai, termasuk Warren Buffett, Charlie Munger, dan Ben Graham, di antara banyak lainnya. Namun, banyak individu yang sangat kaya memiliki saham pertumbuhan, termasuk pendiri Amazon Jeff Bezos dan miliarder pengelola dana lindung nilai Invoice Ackman, dan bahkan Buffett telah mengubah pendekatannya menjadi lebih berorientasi pada pertumbuhan akhir-akhir ini.
Namun, perbedaan antara investor pertumbuhan dan investor nilai terkadang bisa dibuat-buat, seperti yang disetujui banyak investor. Ada kalanya saham pertumbuhan dinilai terlalu rendah dan ada banyak saham nilai yang tumbuh.
Terlepas dari gaya mereka, investor mencoba membeli saham yang nilainya lebih tinggi di masa depan daripada saat ini. Baik perusahaan bernilai maupun perusahaan berkembang cenderung berkembang sedikit demi sedikit dari waktu ke waktu dan sering kali secara signifikan, sehingga menjadikannya beberapa investasi jangka panjang terbaik untuk dibeli. Jadi, definisi istilah-istilah tersebut agak samar.
Kebijaksanaan investasi yang umum mungkin mengatakan bahwa “ketika pasar serakah, investor pertumbuhan menang dan ketika mereka takut, investor nilai menang,” kata Blair Silverberg, CEO Hum Capital, sebuah perusahaan pendanaan untuk perusahaan tahap awal yang berpusat di New York Metropolis.
“Tahun 2020-an sedikit berbeda,” kata Silverberg. “Ada banyak hal positif bagi perusahaan teknologi dan Anda benar-benar dapat menemukan nilai dengan membeli perusahaan hebat dengan harga yang wajar.”
Dan terkadang perbedaan antara kedua gaya investasi tersebut mungkin sebagian besar bersifat psikologis.
Pasar terkadang mengabaikan “potensi pertumbuhan pendapatan di sebuah perusahaan hanya karena perusahaan tersebut telah dikategorikan sebagai saham bernilai,” kata Nathan Rex, kepala investasi di Eigenvector Capital di Stamford, Connecticut.
Mana yang lebih baik: Investasi pertumbuhan atau investasi nilai?
Pertanyaan tentang gaya investasi mana yang lebih baik bergantung pada banyak faktor, karena setiap gaya dapat berkinerja lebih baik dalam iklim ekonomi yang berbeda. Saham pertumbuhan mungkin berkinerja lebih baik ketika suku bunga rendah dan diperkirakan akan tetap rendah, sementara banyak investor beralih ke saham nilai ketika suku bunga naik. Saham pertumbuhan telah mengalami peningkatan yang lebih kuat dalam dekade terakhir dan lebih, tetapi saham nilai memiliki catatan jangka panjang yang baik.
Saham pertumbuhan terus mengungguli
Saham-saham pertumbuhan telah mengalami perkembangan yang baik, dengan dekade terakhir dihabiskan untuk mengejar perusahaan-perusahaan teknologi besar dengan peluang besar. Saham-saham teknologi seperti Meta Platforms, Alphabet, Amazon, Apple dan Netflix — yang dulunya disebut saham FAANG — kini mendominasi pasar. Sebagai pemain triliun dolar lainnya, Microsoft juga telah ditambahkan ke dalam campuran ini.
Saham teknologi yang tumbuh pesat — sekarang berganti nama menjadi Magnificent 7 — mencakup sebagian besar indeks utama seperti Commonplace & Poor's 500 dan Nasdaq-100.
Dalam 10 tahun yang berakhir pada April 2021, saham pertumbuhan AS mengungguli saham nilai AS rata-rata 7,8% per tahun, menurut Vanguard.
Jadi apa yang mendorong saham pertumbuhan lebih tinggi selama period ini?
“Investor menjadi sangat takut terhadap peristiwa jangka pendek dan ekonomi dengan pertumbuhan rendah sehingga mereka bersedia membayar premi lebih tinggi untuk pertumbuhan di tahun-tahun mendatang,” kata Rex.
“Pendorong pertumbuhan vs. nilai selama dekade terakhir adalah keinginan pasar untuk apa pun yang dapat menunjukkan kemampuan untuk meningkatkan pendapatan dalam lingkungan pertumbuhan rendah dan disinflasi,” kata Jeff Weniger, kepala strategi ekuitas di WisdomTree Investments di Chicago.
Weniger menunjuk saham teknologi dan layanan komunikasi sebagai pemenang di sisi pertumbuhan, sementara menunjuk energi dan keuangan sebagai saham yang berjuang dalam lingkungan ini, “dua sektor yang cenderung mengisi indeks nilai.” Pandemi memperburuk kesenjangan, karena saham teknologi mungkin telah berkembang pesat sementara perusahaan lama terpukul lebih keras, katanya.
Suku bunga rendah juga membantu membuat perusahaan yang sedang berkembang menjadi lebih menarik. Saham yang sedang berkembang cenderung kurang menguntungkan, jika memang menguntungkan, karena perusahaan berinvestasi dalam operasi. Namun, dalam lingkungan suku bunga rendah, investor mengabaikan kurangnya profitabilitas saat ini karena biaya uangnya rendah.
“Suku bunga sangat buruk bagi bank-bank tradisional,” kata Norm Conley, CEO dan CIO di JAG Capital Administration di wilayah St. Louis, merujuk pada suku bunga pada tahun 2010-an dan awal 2020-an. Periode dengan kurva imbal hasil yang datar dalam lingkungan suku bunga rendah menghambat daya perolehan mereka, katanya, dan “lingkungan regulasi bagi financial institution sama sekali tidak mendukung sejak Krisis Keuangan Besar.”
Conley mencatat bahwa banyak indeks nilai “sangat terbebani pada 'ekonomi lama,' perusahaan-perusahaan yang padat aset, selama periode pertumbuhan dan gangguan teknologi besar-besaran.”
Tentu saja, beberapa dinamika pertumbuhan vs. nilai bergeser pada tahun 2022 dan 2023, karena Federal Reserve dengan cepat menaikkan suku bunga untuk melawan inflasi. Suku bunga yang lebih tinggi menyebabkan investor meninggalkan saham pertumbuhan dan menjadi lebih ramah terhadap saham nilai, setidaknya untuk sementara waktu. Namun, investor mendapatkan kembali sebagian selera risiko mereka pada akhir tahun 2022 dan kemudian lebih jauh lagi seiring berjalannya tahun 2023 dengan saham pertumbuhan dan teknologi yang bangkit kembali hingga tahun 2024.
Investasi nilai cenderung memberikan hasil yang lebih baik dalam jangka panjang
Sementara saham pertumbuhan mungkin memenangkan pertempuran jangka pendek, saham nilai memenangkan perang jangka panjang, saran Dr. Robert Johnson, profesor keuangan di Universitas Creighton dan salah satu penulis buku “Strategic Worth Investing.”
“Dari tahun 1927 hingga 2019, menurut knowledge yang dikumpulkan oleh peraih Nobel Eugene Fama dan profesor Dartmouth Kenneth French, selama periode waktu 15 tahun, saham nilai telah mengungguli saham pertumbuhan sebanyak 93% dari waktu,” katanya.
Namun dalam jangka waktu yang lebih pendek, nilai mungkin mengungguli pada persentase yang lebih rendah. Johnson mengutip penelitian yang sama yang menunjukkan bahwa dalam periode tahunan, nilai hanya mengungguli 62% dari waktu.
Namun, itu tidak berarti bahwa saham bernilai secara keseluruhan akan menjadi pemenang saat pasar berubah. Penting untuk membedakan saham bernilai yang memiliki masalah permanen dari saham yang mungkin mengalami kemunduran sementara atau saham yang pasarnya telah memburuk untuk sementara waktu.
“Investor nilai selalu menghadapi risiko menanamkan modal ke saham yang murah karena suatu alasan dan akhirnya terus berkinerja buruk,” kata Conley.
Saham seperti itu disebut perangkap nilai, tetapi fenomena yang sama terjadi pada saham pertumbuhan, dan investor yang membeli saham pertumbuhan yang dinilai tinggi bisa rugi, jika perusahaan tersebut tidak mampu mempertahankan ekspansi pesat yang dituntut Wall Road.
“Baik investor nilai maupun pertumbuhan menanggung risiko menginvestasikan modal pada harga yang, pada akhirnya, akan terbukti terlalu tinggi,” kata Conley.
Kapan nilai akan mulai mengungguli pertumbuhan lagi?
Pertanyaan yang ada di benak banyak investor adalah kapan saham bernilai akan mengungguli saham pertumbuhan. Setelah periode singkat yang disukai pada tahun 2022, saham bernilai kini kurang disukai lagi, karena investor mulai berbaikan dengan saham pertumbuhan sejak akhir tahun 2022. Para ahli menunjukkan beberapa faktor yang perlu dipertimbangkan ketika berpikir tentang bagaimana saham bernilai kembali menjadi pendekatan yang lebih disukai.
Satu tanda yang perlu diwaspadai: inflasi. Weniger mengatakan bahwa inflasi lebih membantu saham bernilai daripada saham pertumbuhan. Inflasi mencapai stage tertinggi dalam 40 tahun pada tahun 2022, meskipun telah menurun sejak saat itu dan berada pada angka 2,9%, menurut laporan Juli 2024.
Beberapa sektor nilai tradisional berkinerja baik karena kenaikan harga energi memicu inflasi dan meningkatkan ekspektasi investor terhadap suku bunga yang lebih tinggi. Kenaikan tersebut mendorong saham-saham energi dan keuangan pada tahun 2022, karena investor memperkirakan laba yang lebih tinggi di perusahaan-perusahaan ini.
Saham bernilai adalah saham yang para ahli keuangan pertanyakan dalam survei Bankrate pada kuartal keempat 2021 yang memperkirakan akan mengalami kinerja yang lebih baik hingga Desember 2022 karena suku bunga naik. Namun survei Bankrate pada kuartal pertama 2023 memperlihatkan mereka mengalihkan kesetiaan kepada saham pertumbuhan pada tahun mendatang, karena Fed memperoleh kendali atas inflasi. Dan survei Bankrate pada kuartal kedua 2024 memperkuat preferensi para profesional terhadap saham pertumbuhan pada tahun mendatang, karena suku bunga bergerak turun.
Banyak investor menunjuk pada studi jangka panjang yang menunjukkan bahwa pada akhirnya pasar akan menilai ulang saham bernilai.
“Riset kami menunjukkan bahwa investasi nilai terus menjadi cara yang dapat diandalkan bagi investor untuk meningkatkan laba yang diharapkan di masa mendatang,” kata Crill. Ia menyarankan bahwa semakin lama Anda berinvestasi, semakin besar kemungkinan nilai akan mengungguli, karena “sejarah memberi tahu kita bahwa nilai dapat muncul secara berkelompok.”
Dan “koreksi” biasa pada saham atau pasar yang melemah dapat menguntungkan saham bernilai. Dengan ekspektasi yang lebih rendah yang tertanam dalam harga saham, saham bernilai sering kali tidak mengalami penurunan seperti yang dialami saham bernilai tinggi saat pasar mengalami aksi jual.
“Pemimpin pasar saham yang sedang naik daun sering kali merupakan pengikut pasar saham yang sedang turun, jadi bisa jadi pasar yang sedang mengalami masa sulit inilah yang menyebabkan saham-saham bernilai yang sedang terkepung menjadi mengungguli, seperti yang terjadi pada tahun 2000 hingga 2002, ketika saham-saham yang sedang naik daun pada period itu kembali merosot,” kata Weniger.
Intinya
Perdebatan lama tentang pertumbuhan vs. nilai akan terus berlanjut, tetapi bukti empiris menunjukkan bahwa saham nilai mengungguli dari waktu ke waktu, bahkan jika saham pertumbuhan mencuri Berita utama harian. Jika mereka membeli saham particular person, investor harus berpegang pada prinsip investasi elementary atau mempertimbangkan untuk membeli dana indeks yang strong yang menghilangkan banyak risiko dari saham particular person.
Pialang terbaik untuk perdagangan saham dapat membantu investor menemukan dana terbaik dengan rekam jejak kinerja yang kuat dan jangka panjang serta biaya rendah.
(Kunjungi Bankrate on-line di bankrate.com.)
©2024 Bankrate.com. Didistribusikan oleh Tribune Content material Company, LLC.